中信证券：我国拼搭玩具市场前景宽广 重视三大包围主线
智通财经APP得悉，中信证券发布研报称，我国拼搭玩具商场规划处于快速增加期，需求拉动供应端工艺前进，国产积木较海外品牌质量距离快速缩小;海外龙头品牌定价高，群众价格带空间宽广;本乡品牌较海外品牌可更快更好的呼应商场需求，亦带来许多时机。我国拼搭玩具三大包围主线：1)品类/途径/受众维度包含蓝海时机;2)我国原创及本乡盛行的海外差异化IP，叠加性价比盈利;3)已具有老练IP矩阵，经过积木品类加场景、加内容、拓生态。
中信证券首要观念如下：
全球玩具职业：品类繁多，拼搭玩具职业规划增速领跑
依据Euromonitor数据并依据该行的测算，全球玩具商场在游戏职业飞速发展及全球出生率下滑的冲击下缓慢扩容，其商场规划于2023年到达1,009亿美元，2014-2023年CAGR为+1.3%。其间，2023年拼搭玩具商场规划为213亿美元，同期CAGR为+6.1%，占玩具职业比重由2014年的13.9%提高至2023年的21.1%，强交互性+IP契合度支撑下稳健增加。
拼搭玩具职业：产品多维差异、出产高壁垒、出售形式多元
拼搭玩具首要分为规范积木系统(乐高级)以及人物拼搭系统(万代、布鲁可等)。
1)不同系统造就产品复原度/可动性/零件兼容度差异。规范化积木在静物/场景品类复原度更高，具有跨系列兼容度。依据BRICK ARCHITECT数据，2020-2024年乐高出售套组中常用零件CR50达47%，具有较强规划效应。
2)职业具有出产壁垒。海外巨子一般具有自有工厂，国内玩家视发展阶段差异经过自建/代工布局供应链。
3)龙头乐高全途径布局;其他品牌仍以线下为主，经过经销/零售拓宽商场。2023年，乐高线上/零售门店/第三方途径收入占比分别为40%/35%/25%。万代以经销途径为主，近年来继续强化零售门店建造，现在全球共有23家高达基地。
竞赛格式：全球拼搭玩具职业集中度高，龙头一家独大、壁垒深沉
依据Euromonitor数据并依据该行的测算，2023年职业CR3为84%，其间乐高比例达75%，较2014年+6.7pcts，乐高在专利过期后继续穿越周期、壁垒深沉。
1)品牌端：龙头占有高端品牌心智，群众品牌差异化竞赛紧缩赢利空间，2003年首要竞品MegaBloks毛利率为47%，较乐凹凸10pcts。
2)产品端：①主题化：龙头产品线包括各类主题。乐高共推出163个主题，相比之下竞品仅有约10个主题且重合度较高。②IP化：原创/授权IP双轮驱动，IP化套组具有约19%的IP溢价。2024年，乐高IP化套组数量占比达59%，IP化套组占比继续提高，拉动公司毛利率由2003年的57%提高至2023年的68%。
3)生态端：①内容生态：经过乐土强化体验式交互，环绕影视作品扩大IP内容。②用户生态：环绕儿童打造教育生态;经过共创/二手交易/社区生态深挖AFOL价值。
我国拼搭玩具商场前景宽广，本乡品牌处于包围窗口期
1)商场空间：依据弗若斯特沙利文(转引自布鲁可招股书)，2023-2028年我国玩具商场/拼搭品类规划CAGR为+9.5%/+22.1%，我国增速领跑全球，拼搭品类增速领跑职业。2023年我国人均玩具消费金额仅为日本/美国的23.5%/11.9%，仍有较大提高空间。
2)竞赛格式：依据Euromonitor数据并依据该行的测算，2023年乐高我国商场比例同比-8.5pcts，本乡品牌加快包围。①出产端：旺盛的需求拉动供应端工艺前进，积木质量距离正快速缩小。②品牌端：乐高定价高：8大抢手套组我国区均匀价格高出美国8%、日本34%;2024年中心价位达435元，2021-2024年CAGR为+6.6%，价格中枢继续上移。万代受众窄：价格带处职业中高水位;体裁约束下用户年龄结构偏大(30岁+用户占比近60%)、标签化显着(多为二次元、机甲控)，与国产拼搭品牌受众重合度低。
我国拼搭玩具职业具有三大包围主线
主线一：品类/途径/受众维度包含的蓝海时机。①品类：人物类拼搭玩具赛道蓝海。乐高受限积木颗粒表现力较弱，人物类产品复原度较低，依据弗若斯特沙利文(转引自布鲁可招股书)，2023年细分品类比例仅15%;万代仅布局自家高达IP，2023年品类比例仅20%。②途径：经过快销/精细化运营形式完成包围。乐高依托零售店拓宽一/二线商场，下沉商场鲜有布局;万代缺少精细化运营才能。③受众：依据性价比逻辑，16岁及以下儿童商场存在商场空白。
主线二：聚集我国原创IP及本乡盛行海外IP体裁。依据弗若斯特沙利文(转引自布鲁可招股书)，2023-2028年我国IP玩具商场规划存在翻倍增加空间，乐高在IP协作及本乡化规划维度缺少灵敏度。国民文明自傲提高及爱好消费浪潮下，经过环绕我国本乡IP及我国盛行的海外IP的高效/灵敏的产品打造，本乡积木品牌有望完成包围。
主线三：以IP为轴，经过积木品类加场景、加内容、拓生态。部分公司具有老练的IP矩阵，已在特定潮玩品类上获得成功，经过积木等品类进行生态扩容。
危险要素：拼搭玩具为可选消费品，受居民购买力、消费志愿影响大的危险;职业竞赛加重危险;知识产权危险;授权IP商业化不及预期危险;外部竞赛危险。
本文源自：智通财经网
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（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成出资主张。出资者据此操作，危险自担。）
记者|蔡鼎
修改|何小桃 高涵 杜恒峰
校正|孙志成
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板块上，并购重组概念股坚持强势，大唐电信、华立股份、至正股份、电投产融等20余股涨停。音讯面上，近来北交所别离举行券商、上市公司两场专项座谈会，现场宣讲“并购六条”方针精力，听取券商并购重组项目储藏状况、上市公司推动过程中遇到的问题以及对北交所并购重组商场展开的定见主张。
近2个月以来，商场掀起了重组并购的大浪潮。跟着4.12新国九条、6.19科创板八条、9.24并购六条的发布，上市公司重组并购进入了新一轮高潮期。商场人士表明，当时，包含“硬科技”并购重组、央国企并购重组、跨界并购重组三个范畴的事例“好戏连台”。跟着方针盈利继续开释，未来更多可以展示立异性、示范性、导向性的并购重组事例有望不断涌现。
农业栽培概念股震动走强，秋乐种业、荃银高科、万向德农涨停，康农种业、神农种业等个股涨幅居前。音讯面上，农业乡村部印发《农业乡村部关于大力展开才智农业的辅导定见》、《全国才智农业举动方案（2024—2028年）》。 提出包含推动首要作物栽培精准化、设备栽培数字化、畜牧饲养才智化、渔业生产智能化、育制种智能化、农业全工业链数字化和农业乡村办理服务数字化等7项要点使命。
钢铁板块相同打开反弹，酒钢宏兴、柳钢股份、安阳钢铁、八一钢铁、三钢闽光涨停。音讯面上，10月25日，记者从中国钢铁工业协会信息发布会得悉，中钢协将加速研讨推动产能管理和联合重组。中钢协已着手加速相关研讨、展开专项调研，研讨提出促进联合重组和完善退出机制的一揽子相关方针主张。
信达证券研报指出，尽管钢铁职业现阶段面对供需矛盾杰出等困扰，职业赢利全体下行，但随同系列“稳增加”方针纵深推动，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建出资稳中有增、钢铁出口高位等支撑下坚持平稳或乃至边沿略增，反观平控方针预期下钢铁供应总量趋紧且工业集中度继续趋强，钢铁职业供需整体局势有望坚持平稳。与此同时，经济高质量展开和新质生产力微观趋势下，特别是获益于动力周期、国产代替、高端配备制作的高壁垒高附加值的高端钢材有望充沛获益。
创投概念股相同体现活泼，群众共用、市北高新、深康佳A、深赛格等20余股涨停。
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剖析人士以为，主要有三大原因：
一是昨日欧元汇率重挫，欧元兑美元一度跌超1%。法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面对倒台危险。
二是美银策略师标明，投资人轻视了特朗普担任总统期间的交易战危险，预估下一年上半年新式商场钱银将跌落5%，主权债款将遭到兜售。
三是近来特朗普在其自创的交际媒体“本相交际”（Truth Social）宣布要挟，要求金砖国家抛弃发明新钱银或支撑美元替代品的任何方案，不然要对任何应战美元在全球经济中主导地位的国家征收100%的关税。
汇市巨震
此商场汇市的祸端在于欧洲。昨夜，欧元兑美元汇率大跌超1%，日内最低跌至1.0462，现报1.0465。美元指数因而飙升近0.6%。亚太商场早盘，美元指数仍然坚持强势，而非美钱银则继续走弱，欧元兑美元仍然跌落0.1%。
欧洲法国总理巴尼耶强行通过法国预算案，政府面对倒台危险。巴尼耶标明，“我已决议运用特别宪法权利，推广社会保障法案，无需通过投票表决。”以玛丽娜·勒庞为代表人物的法国极右翼国民联盟将支撑推翻政府的动议，因总理巴尼耶未能满意其对下一年预算案的一切要求。国民联盟的议会党团在交际平台上写道，政府应该被闭幕。这是欧元走弱的主要原因。
跟着美元的大涨，本来因为加息预期而大涨的日元也开端走弱。人民币也是跟从走低。今日早盘，离岸人民币兑美元跌破7.31，最低触及7.3148元，创上一年11月来新低，日内跌约280点。
外汇市场重磅突发！离岸人民币兑美元跌破7.31，人民币创上一年11月新低，剖析人士：三大原因
刚刚，外汇商场异动！今日早盘，离岸人民币兑美元跌破7.31，最低触及7.3148元，创上一年11月来新低，日内跌约280点。与此同时，美元指数继续飙升，非美钱银接连两天杀跌。那么，究竟是何原因引发了外...